20.3. Виведення кривої LM

Як ми з’ясували, крива  LM  (І квадрант рис. 20.1) відображає рівновагу між попитом на реальні грошові залишки і пропонуванням грошей за даного

 

рівня цін:  L(Y , r) = M


P . Попит на гроші залежить від рівня реального до-

 

ходу і ставки проценту. Пропонування грошей виступає екзогенною змінною,

яка визначається політикою центрального банку. Оскільки грошове пропону-

 

вання контролюється центральним банком, то крива пропонування


(M S )

 

представляє собою вертикальну лінію (рис. 20.8.а). За припущення незмінно-

сті  цін  реальні  і  номінальні  обсяги  пропонування  грошей  співпадають

(M  P = M ) .

Побудова кривої LM  здійснюється на основі кейнсіанської теорії попиту на гроші – теорії переваг ліквідності, розглянутої у розділ 14. Нагадаємо ос- нови теорії переваг ліквідності, яка пояснює зміну процентної ставки. Згідно

з теорією Дж. М. Кейнса, попит на гроші (LD ) складається з трансакційного та резервного попиту, які прямо залежать від величини ВВП [L1 (Y )], та спе-

кулятивного попиту, який виникає від того, що гроші є також однією з форм

заощаджень, він є обернено залежним від ставки проценту [L2 (r )]:

D

L  = L1 (Y ) + L2 (r ) .

+         

Обернена залежність спекулятивного попиту від ставки проценту поясню- ється тим, що при виборі форми заощаджень (готівка – цінні папери) ринкові агенти зважають на те, що готівка зручніша, але цінні папери дають ще й до- ход у вигляді процентів, хоча їх ціна коливається обернено до ставки процен- ту. Коли ставка висока, ціна облігацій низька, а ризик втрати доходу від ко- ливання цін компенсується високим процентом, люди купують дешеві облі- гації, відповідно гроші притікають в банки, попит на готівку для заощаджень низький. Резерви банків починають перевищувати попит на готівку, тому ставка проценту знижується. За низької ставки проценту ціна облігацій висо- ка, тому тримачі облігацій продають їх банкам зі спекулятивною метою – за- робити на різниці цін. Попит на готівку для заощаджень зростає. Отже, спе- кулятивний попит на гроші є спадною функцією від процентної ставки.

Нагадаємо також, що крива сукупного попиту на гроші (LD ) відстоїть від горизонтальної осі на величину трансакційного і резервного попиту і повто- рює конфігурацію кривої спекулятивного попиту на гроші. За деякої досить

 

низької ставки проценту, яку ми позначимо як


r0 , попит на гроші з метою


 

спекуляцій на ринках цінних паперів стає абсолютно еластичним за процен-

том, а спадна крива попиту випрямляється відносно горизонтальної осі (рис.

20.8.а).  Це означає абсолютну перевагу ліквідності. За деяких досить висо- ких рівнів процентної ставки, навпаки, спекулятивний попит на гроші на- ближатиметься до нуля, ринкові агенти віддадуть перевагу заощадженням у вигляді цінних паперів.

За певного рівня доходу (Y1 ) , який визначить величини трансакційного і резервного попиту на гроші, та незмінного грошового пропонування  (M S ) рівновага на ринку грошей (точка  A на рис. 20.8.а) може встановитись, коли

залишок грошового пропонування буде цілком поглинений спекулятивним

 

попитом, що можливо за ставки проценту


(r1 ) .   Проекція точки рівноваги

 

грошового ринку у координати (r Y ) дасть точку рівноваги грошового ри-

нку  A на рис. 20.8.б).

Рис. 20.8.  Виведення кривої LM

Зі зростанням доходу трансакційний і резервний попит на гроші, необхід- ні для реалізації більшого ВВП, зростають. За фіксованого грошового пропо- нування це означає, що все менше грошей залишається для задоволення спе- кулятивного попиту, отже, процентна ставка мусить підвищуватись, щоб зрі- вноважити спекулятивний попит. З підвищенням ставки проценту спекуляти- вний попит на гроші зменшується. Це означає, що за фіксованого грошового пропонування для збереження рівноваги на грошовому ринку необхідне збі- льшення трансакційного і резервного попиту, що можливо лише за вищого рівня доходу.

Для ринку грошей зміна доходу є екзогенним чинником, тому викликає


 

 

зміщення кривої попиту на гроші. Зі зростанням доходу


(Y1


Y2


Y3  )

 

(рис.    20.8.б) крива  попиту            на        гроші  зміщується     праворуч        вгору

 

LD  LD  LD


(рис. 20.8.а). Зміщення кривої попиту на гроші супрово-

 

1          2          3

джується зміною точки рівноваги на ринку грошей  ( A B C ) . Проек-

ція цих точок рівноваги грошового ринку у координати (r Y ) дасть відпо-

 

відні точки рівноваги


( А, B, C )


на рис. 20.8.б), з’єднавши які отримуємо

 

криву рівноваги грошового ринку  LM .  Крива  LM  представляє множину парних значень рівноважного доходу і ставки проценту  (Y1 , r1 ... Yn , rn ) , які забезпечують рівновагу на ринку грошей. Зміна попиту на реальні грошові залишки за незмінного грошового пропонування спричиняє рух точки рівно- ваги вгору або вниз по кривій LM .

Зауважимо, що крива  LM , як і крива  IS , не характеризує зміну реаль-

ного доходу в залежності від зміни ставки проценту чи навпаки. Вона лише показує, як повинна змінитись одна змінна при зміні іншої змінної для збере- ження рівноваги на грошовому ринку.

Специфічна конфігурація кривої  LM  виявляє наявність трьох відрізків,

траєкторія яких пов’язана з особливостями еластичності спекулятивного по-

питу на гроші за процентною ставкою: горизонтальний (кейнсіанський), ви- східний (проміжний) та вертикальний (класичний). В межах кейнсіанського відрізку ставка проценту є такою низькою, що весь попит на гроші фактично перетворюється на спекулятивний. В межах класичного відрізку за високих значень ставки проценту ніхто не буде зберігати заощадження у формі готів- ки з мотивів спекуляції, а весь попит на гроші фактично перетворюється на трансакційний.

Криву  LM  можна вивести також з позицій класичної кількісної теорії грошей, яка розглядала лише трансакційний попит на гроші. Якщо припусти-

 

мо, що швидкість обігу грошей  (V )


постійна, то кількісне рівняння обміну

 

MV = PY


показує, що за даного рівня цін P пропонування грошей M  ви-

 

значає рівень доходу:  Y = MV


P . З даного рівняння випливає, що рівень

 

доходу не залежить від процентної ставки, тому за кількісною теорією гро- шей крива  LM  вертикальна. Цей висновок узгоджується з попереднім ви- сновком  щодо  класичного  відрізку   LM ,  котрий  відображає  виключно трансакційний попит на гроші.

Але більш реалістичний аналіз вимагає відмовитись від припущення про постійну швидкість обігу грошей і прийняти до уваги також модель переваг ліквідності. Коли ставка проценту підвищується, то люди втрачають більший


 

процентний доход, утримуючи ліквідність, тому вища процентна ставка зме- ншує попит на гроші. Коли у людей зменшується кількість грошей, то кожна грошова одиниця, яка перебуває в обігу, переходить з рук в руки частіше, щоб підтримати певний обсяг ділових операцій. Відтак швидкість обігу гро- шей збільшується, вона перебуває у прямій залежності від рівня процентної ставки. Таким чином, функцію швидкості обігу грошей можна виразити як

 

V = V (r) , тоді кількісне рівняння обміну набуває вигляду:


MV (r) = PY .

 

Такий вигляд рівняння означає, що крива  LM  висхідна. За певної величини грошового пропонування та певного рівня цін підвищення процентної ставки, збільшуючи швидкість обігу грошей, для підтримки рівноваги на грошовому ринку вимагає підвищення рівня доходу. Отже, пояснення кривої  LM  з по- зицій кількісної теорії грошей по суті дає той самий результат, що і пояснен- ня на підставі теорії переваг ліквідності.

Положення кривої  LM  залежить від величини реальної грошової маси в

 

економіці. Коливання величини реальних грошових залишків  (M


P)  мо-

 

жуть бути викликані трьома екзогенними чинниками: заходами монетарної політики центрального банку, зміною рівня цін або зміною переваг ліквідно- сті. При цьому інструменти монетарної політики змінюють номінальне гро- шове пропонування, а зміна рівня цін та переваг ліквідності змінюють реаль- ний попит на гроші. Всі чинники викликають переміщення кривої LM .

Припустимо, що центральний банк збільшує пропонування грошей від

Рис. 20.9. Зміщення кривої LM під впливом екзогенних чинників


 

 

M

 

 

2

 

 

1

 

S   до M S


(рис. 20.9.а). За незмінної величини доходу Y , а отже і незмін-

 

 

ного попиту на реальні грошові залишки


L(r,Y ) , їх величина в економіці

 

 

зростає


(M1


P M 2


P) , що спричиняє зниження рівноважної процент-

 

ної  ставки


(r1 r2 )


і  переміщення  точки  рівноваги  грошового  ринку

 

( A B) . Новому парному значенню доходу і процентної ставки


(Y , r2 )

 

тепер відповідає точка  В  (рис. 20.9.б). Це означає, що в результаті збіль-

шення грошового      пропонування           крива  LM      змістилась      праворуч

(LM 1 LM 2 ) .  Зменшення  грошового  пропонування  перемістить  криву

LM  ліворуч (пунктир).

Величина  реальних  грошових  залишків  також  може  змінюватись  під

впливом зміни рівня цін і переваг ліквідності населення. Зниження рівня цін означає зростання реальних касових залишків, що переміщує криву  LM праворуч, аналогічним буде вплив зниження переваг ліквідності. Зменшення грошових залишків через підвищення рівня цін або підвищення схильності до ліквідності переміщує криву LM ліворуч.

Функцію  LM  також можна виразити алгебраїчно. Розглянемо випадок лінійної функції попиту на гроші, яка має вигляд:

 

M / P = L(Y , r )


або


M / Р = eY fr ,


(e, f


> 0) ,

 

де        e – коефіцієнт еластичності попиту на гроші за доходом, який пока-

зує, на скільки зростає попит на гроші зі зростанням доходу;

f  – коефіцієнт еластичності попиту на гроші за процентною ставкою,

який визначає, на скільки зменшується попит на гроші зі зростанням процентної ставки (знак „мінус” перед  f  показує обернену залежність попиту на гроші від процентної ставки).

Оскільки за умови незмінності цін реальні та номінальні показники спів-

 

падають, то M / P = M , тоді у рівнянні M = eY fr

частину і згрупуємо члени:


перенесемо r в ліву

 

                  1

 

r =   e Y


M .         (20.9)

 

   f


   f

 

Отримане рівняння є рівнянням кривої   LM , яке визначає процентну ста- вку, що зрівноважує ринок грошей за будь-яких значень доходу та реальних грошових залишків.

За допомогою рівняння (20.9) можна зробити узагальнюючі висновки від-

носно властивостей кривої LM :


 

 

ƒ         оскільки  коефіцієнт


(e / f )


перед  доходом  Y  додатний,  крива

 

LM  є висхідною, тобто має додатний нахил;

ƒ         оскільки коефіцієнт (1/ f ) перед реальними грошовими залишками

M  від’ємний, то зменшення реальних грошових залишків переміщує криву LM ліворуч вгору, а збільшення  реальних  грошових залишків переміщує криву LM  праворуч вниз.

 

Коефіцієнт


(e / f )


перед доходом також виявляє вплив чинників, котрі

 

визначають нахил кривої  LM  відносно осі  Y  – еластичності попиту на гроші за доходом та еластичності попиту на гроші за процентною ставкою:

ƒ         якщо попит на гроші не дуже чутливий до зміни доходу ( e мале),

крива  LM  відносно похила – потрібна незначна зміна процентної ставки, щоб для утримання рівноваги нейтралізувати збільшення попиту на гроші, зумовлене значною зміною доходу, і навпаки, якщо попит на гроші еластич- ний до зміни доходу, крива LM  відносно стрімка;

ƒ         якщо попит на гроші не дуже чутливий до процентної ставки ( f  ма-

ле), крива  LM  відносно стрімка; зміна попиту на гроші, яку спричинила зміна доходу, зумовлює істотну зміну рівноважної процентної ставки, і на- впаки, якщо попит на гроші еластичний за ставкою проценту, крива  LM відносно похила.

Сама по собі крива  LM , так само як і крива  IS , не визначає ні рівнова- жного рівня сукупного доходу, ні рівноважної процентної ставки. Загальну рівновагу системи визначає взаємодія цих кривих. Тому перейдемо до аналізу процесу встановлення спільної рівноваги товарного і грошового ринків.

Авторы:  А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

Книги: 407 А Б В Г Д Е З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я